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最贵餐饮股海底捞翻台率隐含风险?

来源:环球健康编辑: 时间:2018-09-27人气:

  海底捞创始人张勇夫妇身价约合568.95亿元供图/视觉中国

  首日挂牌高开5.62%的海底捞,盘中冲高10%至19.64港元后,一度冲破千亿港元市值,截至收盘涨幅收窄至0.11%,报收17.82港元,总市值944亿港元。

  昨天,海底捞总裁张勇在港交所敲响了上市钟声,穿着海底捞厨师服的员工看着海底捞冲高10%,一起欢呼。持有海底捞62.7%股份的创始人张勇、舒萍夫妇身价647.69亿港元(约合568.95亿元人民币),成为餐饮老大。

  海底捞此次发行定价为17.8港元,每手1000股,相当于投资者最低入场门槛费用达1.78万港元。资深人士称,这一价格高于早前上市的歌礼制药的1.6万港元,成为香港截至目前入场门槛最高的新股。分析称,以当前人民币市值计,海底捞对应2017年的PE值为69.5,预计2019年其税后净利润为25.7亿元,则对应2019年预期PE值高达32.29,几乎是香港市场最贵的餐饮股。

  不过,从绝对估值角度看,假设现有单店盈利能力在未来维持不变,则目前市值隐含着未来五年实现700家以上成熟餐饮店的预期。海底捞选择在盈利水平最高、扩张速度最快时上市,给予市场极高的增长预期,但其采用的是门店先易后难的扩张线路,后期隐忧重重。

  海底捞另一个重大隐含风险体现在翻台率上。极高的翻台率创造了极高的单店营业收入,然而,最贵餐饮股海底捞翻台率隐含风险?,一旦翻台率下降,营收、净利率均会大幅下滑,对应净利润的滑铁卢。餐饮是竞争激烈、消费者口味可能发生重大变化的行业,极高经营假设一旦被证伪,则海底捞目前的估值水平将出现重大调整。

  对于估值过高的问题,海底捞首席战略官周兆呈在挂牌仪式上表示,“作为公司来说,我觉得我们的估值非常合理,从今日上市表现来看,也体现出投资者对我们的信心”。

  9月24日,海底捞公布配售结果。海底捞此次全球发售4.25亿股,其中香港发售3820.8万股,香港公开配售申购人数为13081人,一手中签率60.01%,超购倍数5.56倍,为适度超额认购。国际发售方面获大幅超额认购,分配给国际发售承配人的发售股份最终数目为3.86亿股,可最多超额发行6367.9万额外股份。海底捞对外界称,所得款项净额约为72.69亿港元。其中,约60.0%用于为部分扩充计划提供资金;约20.0%用于开发及实施新技术;约15.0%用于偿还贷款融资;约5.0%用作公司的营运资金及作一般企业用途。

  文/本报记者刘慎良

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